Дата публикации: 2025-11-16
Агрохолдинг «Русагро», вертикально интегрированный гигант российского АПК, продолжает демонстрировать впечатляющий рост выручки: в III квартале 2025 года она взлетела на 28% г/г до 105,85 млрд руб. (без межсегментных операций), а за 9 месяцев — на 23% до 276,9 млрд руб. Это в 1,5 раза выше уровня 2023-го, с масложировым сегментом (50% выручки) во главе, подкреплённым поглощением «Солнечных продуктов». Однако скорректированная EBITDA выросла лишь на 5% за квартал (до 11,1 млрд руб.), а чистая прибыль за 9 месяцев упала на 50% до 5,2 млрд руб. из-за высокого чистого долга (62 млрд руб., +14%) и рыночного давления. Акции (RAGR) с начала года просели на 15% (до 109 руб. на 16 ноября), против +22% индекса Мосбиржи, в то время как конкурент «Черкизово» вырос на 18%.
Структура выручки радикально изменилась: масложиры (95 млрд руб., +35%) потеснили сахар и мясо благодаря интеграции трёх МЭЗов, элеваторов (650 тыс. т) и 100 тыс. га в Саратовской области. Производство масла наливом — 1,11 млн т (+55%), но маржа валовой прибыли в сегменте упала до 14,8% (минимум 12,8% во II квартале) из-за фокуса на низкодоходных промышленных жирах и падения цен (-10% за квартал). Свинина принесла 28,5 млрд руб. (+27%), но объёмы выросли на 84% (до 125 тыс. т), а цены — на 10% (с 165 до 145 руб./кг за переработку), под давлением профицита (+5,3% производства в РФ за 8 месяцев). Сахар просел на 5% (24 млрд руб.) из-за рекордного урожая свёклы (7 млн т сахара, минимум цен за 11 лет). Растениеводство (+6%, 22 млрд руб.) и молочка (1,2 млрд руб., +41%) — единственные "зелёные" зоны.
Гендиректор Максим Басов на телеконференции 19 ноября отметил: "Масложиры выстрелили благодаря 'Солнечным продуктам', но интеграция через банкротство искажает EBITDA — полные результаты с I квартала 2026-го. Свинина под ударом: корма +20% из-за экспорта зерна, цены на сырьё -15%. Сахар — кризис: ниже себестоимости, но экспорт (82 тыс. т/мес.) спасает". По ИКАР, профицит сахара сохранится до конца года, мясо подождёт стабилизации импорта.
Капзатраты выросли на 17% до 18,2 млрд руб., включая 8,5 млрд на "Солнечные продукты" и 8 млрд на тамбовские свинокомплексы (завершение в IV квартале). Без M&A — стагнация. Фокус на экспорте: 32% выручки, Китай — приоритет (стратегия 2019-го). Свинина: первые поставки с марта 2024-го, за 10 месяцев — 62 тыс. т (+84%, $159 млн), прогноз на год — 75 тыс. т ($185 млн). "Тамбовский бекон" — один из трёх аккредитованных (с "Мираторгом", "Великолукским"). АЧС в КНР (+30% дефицита) толкает цены вверх, открывая Японию/Корею. Масла/зерно в Китай/Вьетнам — +20% экспорта.
Перспективы акций: аналитики БКС и "ВТБ Капитал" — "покупать" с целью 130–140 руб. (+20%), дивдоходность 7–8% (прогноз 14,8 руб./акцию за 2025-й). Редомициляция (завершение в начале 2026-го) снимет барьеры для дивидендов (6% среднегодовых). SPO (до 6,5 млн акций) — риск, но без спешки. Рынок: сахар стабилизируется с 2026-го (падение производства), мясо — +300 тыс. т в РФ, но экспорт нивелирует. "Экспорт — ключ: Китай даст маржу +15–20%", — прогнозирует Егор Кирин из "Агро.Клуб". Без барьеров — рост EBITDA на 25% в 2026-м.
Источник: Годовой отчёт «Русагро» за 2024 г. — https://ar2024.rusagrogroup.ru/ru Источник: Ведомости «Выручка «Русагро» в III квартале выросла на 28%» от 29.10.2025 — https://www.vedomости.ru/business/news/2025/10/29/1150913-viruchka-rusagro Источник: Smart-Lab «Операционные результаты «Русагро» за III квартал 2025» — https://smart-lab.ru/company/rusagro/blog/1223898.php Источник: ТАСС «Экспорт свинины в Китай: 75 тыс. т в 2025-м» от 07.11.2025 — https://tass.ru/ekonomika/25563511 Источник: ИКАР «Сахарный рынок: итоги 2025/26» — https://ikar.ru/sugar-2025